Netflix 财报急煞车！成长剩 11.8%

营收又创新高，但成长在降速

Netflix 公布 2026 年第 3 季财报。本季营收 128.7 亿美元，是图中最高的一季。但年增率只有 11.8%，比上一季的 13.4% 又低了一截。数字还在长大，速度却在变慢。

赚钱的效率反而变好了

这季真正亮眼的是获利。营业利润率来到 34.6%，比去年同期高出 6.4 个百分点。稀释每股收益是 0.87 美元。毛利率也比上一季上升 0.8 个百分点。

跟上一季比，营业利润率上升 1.2 个百分点，每股收益则成长 8.7%。两个数字同方向往上，幅度不大但一致。

我的解读是，成本端帮了大忙：营收比去年增加，内容成本却没有同步放大，省下来的差额直接落进营业利润。公司自己对第 4 季给出的营业利润率财测是 26.0%，比本季低。财测是公司自己的预估，不是已经发生的实绩。

股价的反应跟同业不一样

财报公告同期，Netflix 当天相对同业组合的异常报酬是 -4.5%。异常报酬的意思是，先扣掉同业同一天的涨跌，剩下 Netflix 自己多走的那一段。同业组合由 4 家公司组成：Meta、亚马逊、Alphabet 与 Uber。

不过公告日之后，图中的累积异常报酬又回到正值，从公告日起算是 1.6%。公告日当天是整段期间的最低点，之后两个交易日都站在零以上。

也要提醒你，公告后的交易日还不够多，事后的累积数字只涵盖目前已有的交易日。数据到 2026-10-23 为止，公告后只有 3 个交易日。股价同期的走势只能看成同时发生，不能当成谁造成谁。